Operación Swap
Finalidades
La finalidad que se persigue con la realización de
una “operación swap” es el de mejorar la
rentabilidad del portafolio del originador, si la operación se estructuro para
ese propósito; obtener o liberar liquidez si la operación se diseñó con este objetivo;
reducir la duración del portafolio, si
este es el fin perseguido con la operación o por el contrario mejorar la
duración del portafolio.
Una “operación swap” puede perfectamente
perseguir una finalidad mixta, que resultará de la combinación de dos o más de
las alternativas mencionadas, pero siempre que la combinación seleccionada sea técnica
y financieramente coherente con la finalidad pretendida.
Operación Swap en el
mercado Bursátil.
Cuando una "operaciones swap" se
realiza por mecanismos bursátiles corresponde a la sociedad comisionista de
bolsa que recibió el mandato para su realización "…coordinar la
celebración de estas operaciones, efectuar los cálculos financieros, estudiar
la viabilidad del negocio, determinar las condiciones de precio y tasa en que
se deben negociar los papeles…" y, por supuesto, realizar por cuenta de
los clientes las compras y ventas de los títulos en el mercado bursátil.
La estructuración de una "operación
swap" en el mercado bursátil es una actividad que realizan las sociedades
comisionistas de bolsa así como que la estructuración de dichas operaciones
puede comprender o abarcar el análisis y determinación del o los títulos que el
originador debe vender y comprar, en desarrollo del swap; la evaluación de las
condiciones y características de esos mismos títulos en aspectos relacionados
con plazos, tasas, montos y emisores; el análisis de la conveniencia y
viabilidad de las operaciones; el análisis de los efectos y consecuencias
financieras de las operaciones que conforman el swap vistas en conjunto; la
realización de los cálculos financieros que conlleva la operación; la
determinación del costo-beneficio de su realización desde la perspectiva del
originador y desde luego la coordinación y ejecución de la operación.
A continuación se describe y resalta el papel de la entidad
que en el marco de una "operación swap" actúa como licuadora:
"Como es sabido, la función que en
principio cumple quien actúa como 'licuadora' en una operación swap es la de
realizar una serie de compras y ventas, en unas condiciones previamente
establecidas entre la firma comisionista, el originador del swap y los demás
inversionistas que participan en estas operaciones, a fin de que compense las
pérdidas y las utilidades que generan unas y otras, para así lograr el objetivo
que busca el originador del swap, esto es, o mejorar la rentabilidad de unos
títulos que tiene en su portafolio u obtener una determinada liquidez.
"Así, pues, quien actúa como licuadora en manera alguna tiene la condición
de inversionista, pues su interés no es el de adquirir títulos para sí o vender
títulos de su portafolio, sino simplemente el de obtener una utilidad por
facilitar la instrumentación de las operaciones de compra y venta que sean
necesarias para la realización del swap. Es por ello que con la licuadora, por
regla general, la firma comisionista no acuerda las condiciones de negociación
de los títulos que compra y vende, sino que lo que realmente conviene con ella
es la 'utilidad' que va a recibir en el negocio".(Concepto 19997-2272 del
10 de septiembre de 1999- División de Bolsa e Intermediarios).
Curvas
de tasas de interés de mercado
No existe evidencia alguna que permita aseverar
que el "auge" de las "operaciones swaps" se deba a la
inexistencia de "curvas de tasas de interés en el mercado".
En primer lugar, en el mercado bursátil
colombiano sí se construyen y publican curvas de rendimiento con base en las
tasas de negociación de títulos de renta fija en el mercado secundario.
Específicamente y a título meramente ilustrativo, cabe recordar que la Bolsa de
Bogotá S.A. calcula y determina el IRBB para distintos rangos de plazo y en las
modalidades IRBB hoy, IRBB móvil 5 e IRBB móvil 10 a partir de los cuales
construye curvas de rendimiento para esos rangos de plazo. Esta bolsa además construye
y publica indicadores de rentabilidad para TES y para certificados de depósito
a término CDT's.
Por lo demás no existe evidencia alguna que
permita aseverar que el "auge" de las "operaciones swap" se
debió o se deba a la inexistencia de "…curvas de tasas de interés en el
mercado".
